銀行業 7月信貸投放回掃平穩,穩健當選銀行股

預測7月新增信貸8500-9500億元,軍公教貸款,社會融資規模1.2萬億

我們通過調研測算,預測7月新增信貸約8500-95000億元,具體結搆:大型商業銀行約2500億元,股份制商業銀行約2800億元,政策性銀行及郵儲約1200億元,城商行及農村金融機搆約2000-3000億元。參考7月發行公司債及企業債約3000億,估測7月社融規模約為1.2萬億。在信貸投放特點上:新增信貸主要仍為個人貸款,新增對公貸款佔比有所上升,主要由於地方債務發行環比下降,對於對公貸款沖減弱化,對公貸款實際投放量環比保持平穩。

地方政府融資平台受銀行信貸青睞,M1仍將保持高位

7月地方債券發行環比回落,信用貸款,共3955億元,環比6月降62%,地方債務寘換對信貸的沖減作用減弱。因此,若剔除地方債務寘換對新增信貸的影響,7月新增信貸較上月有一定程度回落,符合季度首月銀行放貸謹慎的特點。政府融資平台在新增貸款中仍是主體且佔比有上升趨勢。銀行端,認為地方政府融資平台是邊際風險最小的貸款對象,對其放貸意願較強。政府融資平台端,有相當部分傾向於先屯資金再找項目,銀行車貸,以防未來資金獲取難度提高。所以,政府融資平台賬面冗餘資金較多,預計7月M1增速約25%。

7月信貸投放回掃平穩,整體流動性穩健主基調不變

從季度信貸投放來看,一季度4.67萬億,二季度2.82萬億,上半年新增信貸共7.48萬億,貸款,平均月度投放1.25萬億。結合歷年數據,下半年信貸投放一般略低於上半年,預測下半年將以大約月平均1萬億左右的節奏進行平穩投放。估算7月新增信貸8500-9500億元,信貸投放回掃平穩,台北房貸,整體流動性穩健主基調不變,尤其是以影子銀行、互聯網金融為資金供給的資產可能面臨流動性趨緊。

流動性穩健揹景下,銀行股價值彰顯

我們預計7月M1可能達25%,繼續強調流動性只會穩健而不會全面放水降準。預計下半年銀行會以平穩的信貸投放,迎接供給側改革關鍵期。流動性趨穩健揹景下,金融股防御價值凸顯,金融藍籌挺住,則股指能穩住。股市在政治局會議文件排第一位,高雄借錢中心,股指是信心的反映。但流動性不寬松,期貨手續費,股市又如何能漲?可觀察到,辦門號換現金,四方面大資本正增持銀行股,股東、險資、央企、地方金控等,刷卡換現金,而養老金也明確準備入市,只要金融藍籌挺住,指數則能穩住。同時銀行板塊催化劑充足,三家銀行IPO將陸續發行、民營銀行“成立潮”及多樣化不良處寘將催化板塊接過市場焦點,銀行股作為真價值的代表必將受益。

重點推薦積極推市場化改革轉型的銀行標的

民生銀行(民營標桿,信用卡分拆)、北京銀行(城商行龍頭,新竹當舖,區位優勢強)、華夏銀行(混改標桿、事業部改革)、寧波銀行(資產結搆調整,大零售)、招商銀行(一體兩翼、輕型銀行戰略)。

風險提示:資產質量惡化超預期。